收益率曲线陡峭化 短端利率难带动长端
来源：屈庆债券论坛 债市投资策略：周一股市继续大跌，但对债市的利好明显减弱，收益率小幅波动。短期资金面保持宽松，但考虑到资金利率已接近政策利率，且后期将面临缴税压力，继续下行的空....
为啥慌的EB 可交债和可转债那点事
来源：三折人生 据传，国内首例可交债出现实质性违约。 那我们就来唠唠呗， 我们来简单回顾下， 很久很久以前，在一个遥远的王国，有一位国王，他有很多女儿。 在这里，王国的富强....
12宁上陵兑付事件点评：房企分化的例证
来源：EBS固收研究 本文作者 张旭 / 曾章蓉 摘要 从企业的营业收入占比分析，发行人的经营活动资金回笼主要依赖贸易业务。 从发行人自身的资产结构来看，发行人自身涉及....
国信固收：华业资本困局 关注可供出售金
来源：国信固收研究 摘要 应收账款债权投资引起的债务危机 2018年9月25日，华业资本公告：“子公司西藏华烁通过景太龙城投资的应收账款出现逾期并触发西藏华烁履行差额补足义务....
违约的“高级形态”：评海南航空的公告赎
来源：ratingdog 结论：海南航空很可能违约了。 分析如下： 海南航空有股份有限公司2015年度第一期中期票据 行使赎回权相关法律问题分析 事实一、《海南航空有股份有限公....
利尔转债申购价值分析：农药龙头 量价齐
来源：国信固收研究 董德志 柯聪伟 金佳琦 主要结论 利尔转债发行安排 利尔转债主要条款及评价 债底82.09元，面值对应YTM 2.14%：利尔转债发行期限6年，票面利率每年分别为0.....
银行间市场熊猫债新政解读
来源：大公 摘要 为促进全国银行间债券市场（以下简称“银行间债券市场”）对外开放，规范境外机构债券（又称为“熊猫债”）发行，保护债券市场投资者合法权益，2018年9月25日中国人民银行....
东北固收信用债周报：净融资额下降 收益
来源：李勇宏观债券研究 净融资额下降，收益率小幅下行信用债周报 报告摘要 本周（9.24-9.28）一级市场发行总额932.50亿元，总偿还量948.16亿元，净融资额约-15.66亿元。新债发行....
债券沟通会：发行人很多美好想法 债权人
来源：债市研究 债研君寄语： 债券违约了开债券持有人会议或者沟通会，发行人通常做法是想表达以下几点： 1．通过再融资还债。已经在推进其他融资，包括但不限于北金所债融、公司债....
债市不可忽视的配置力量 境外机构
来源：姜超宏观债券研究 境外机构——债市不可忽视的配置力量（海通固收姜超、李波） 摘 要 境外机构债券持仓大增 今年以来债券市场的一个重要的变化是境外机构配置力量的增....
十月债市怎么看？流动性环境与市场影响因
来源： CITICS债券研究 投资要点 十月资金到期压力不大。逆回购到期集中在国庆节后，对资金面影响无需担忧；未来维持银行体系中长期流动性的平稳运行，央行对MLF和国库现金定存的续....
本周债券市场评级遭调整主体及原因分析
来源：债券在线 本周（2018年9月22日-9月28日）共有6个主体评级别发生调整，均为下调。其中新光控股发生实质性违约，从AA下调至C；河南众品食品发生技术性违约，众品食业为众品食品的控股子公司，二....
东吴固收：节后资金面有望延续宽松
来源：岳读债市 周岳、肖雨 摘要 财政缴款带来一定流动性冲击。根据我们的预测，10月银行体系自身将减少约6，840亿元的流动性供给。其中财政存款预计上缴7，000亿元、节后现金回流将....
兴业信用债定价专题：再论第三方担保条款
来源：兴业研究 通过计算担保方与被担保方债券隐含评级的级别差，我们认为第三方担保条款的溢价可通过：“（被担保方债券收益率-担保方相同期限债券收益率）×担保效力参数”计算。 通....
10月份宏观经济月报：CPI继续回升 关注社
来源：文涛宏观债券研究 摘要 预计工业增加值增速6%左右。9月以来生产数据依然偏弱。发电耗煤量增速继续负增长且跌幅扩大，高炉开工率月均增速仍为负值。综合考虑，预计9月工业增....
夜来风雨声 违约知多少
来源： 寒飞论债 夜来风雨声，违约知多少——中国债市观察第165期 中秋节日刚过，债市再起波澜。“黑色星期二”迎来5支债券违约，周三违约大军再添一员，发行人均为近日已在风口浪尖的....
浙江女首富缺席新光债务沟通会 债权人
空气中渗透着紧张的味道。 此前，e公司报道了浙江女首富周晓光掌控的新光集团陷入“流动性危机”《浙江女首富陷流动性危机！两天前曾说：从头再来，我还是能够重新站起来》，9月27日下午....
“16刚集01”违约快评：一封求救信引起的
来源： 债市风云 一、事件概述 9月26日，“16刚集01”的主承销商国信证券公告称，截至2018年9 月26 日16：00 时，刚泰集团有限公司（以下简称“刚泰集团”）未将应付利息及回售本金划付至....
鹏元资信：政府平台转型金控企业信用风险
来源：鹏元评级 作者：吴志武 鹏元资信评估有限公司 主要内容 1、向金控企业转型已成为城投公司转型发展的重要方向，城投公司向金控平台或类金控平台转型不外乎三个目的：一是，....
信用策略双周报：违约风险又抬头
来源：中金固定收益研究 市场回顾：收益率评级分化，低等级需求偏弱 过去两周资金面波动较大，跨季资金需求增多，利率债短端收益率受资金面收敛影响有所上行，中长端收益率震荡下行。上....
16刚集01违约事件点评：加重对弱资质民企
来源：EBS固收研究 本文作者 张旭 / 曾章蓉 摘要 发行人今年以来深陷资金紧张困境。 一方面是自身经营安排存在问题，存货高企，流动资产周转率较弱。 另一方面是其对....
9月信用债净融资大幅回落 民营企业净融
来源：国信固收研究 9月非金融企业信用债市场净融资或重回负值 截至9月25日披露的数据，9月国内非金融企业信用债（=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债+资产支....
海通债券:债市短期震荡!信用扩张受限
来源：姜超宏观债券研究 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应....
海通债券：债市短期震荡 转债或迎反弹
债市短期震荡，信用扩张受限，转债或迎反弹 ——海通债券周报（姜超等） 来源：姜超宏观债券研究 摘 要 【利率债观察】短期震荡不改中期牛市：①上周货币利率趋稳，通胀预期回升，美债....
靳毅权益周报：缺乏主线的市场 分化仍将
来源：靳论固收 作者：国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅 投资要点 权益、转债市场回顾 报告期内（2018.09.09-2018.09.23），权益市场在震荡中经历反弹。截至9....
债券周报：“稳投资”的几个征兆
来源：莫尼塔研究 主要观点 本周债券市场情绪转弱，短端回调。本周资金市场先紧后松、债券市场先抑后扬，股市反弹对债市情绪形成抑制；短端利率有所回调，尤其是1年国债收益率的上升....
城投债发行规模有所提升 发行主体以市
作者：中债资信城投行业研究团队 摘要： 城投债发行：上周城投债发行规模合计289.80亿元，环比提升50.16%；发行主体级别以AA+和AA为主，期限以5~7年期和1年以内期为主；AA+和AA城投债发行....
中国地方政府评级报告（2018）：直辖市区篇
来源：债市覃谈 国君固收 ·专题研究 | 摘要： 直辖市综合评级比较。全国纳入统计的75个直辖市区（包括2个副部级区、70个正厅级区和3个副厅级县）中，上海、北京直辖市区评级普遍较高，....
债市下行概率和空间不断降低 四季度不
9月以来，国债期货持续小幅下跌，近期跌幅再次扩大，五债、十债主力合约分别下跌0.58%、0.96%，基本回到5月中旬时的价格水平。一方面，中美贸易摩擦升级，基建投资政策力度加码，市场对于政府稳....
周晓光深陷债务危机：新光集团10亿债券实
原创： 麦可 来源：大摩财经 数十亿债券即将到期 新光集团终于实质性违约了，这是又一家债务爆雷的大型民营企业。 浙商银行今天公告披露，其主承销的新光集团10亿元债券17新光....
新光集团30亿债券违约 还有130亿债券未
岂止30亿违约，还有130亿债券未到期！浙江女首富创业40年最大危机来了，她说：从头再来，还能站起来 来源：中国基金报 记者 吴羽 信用风险持续发酵，连浙江女首富的民营公司都开始发生债....
国信宏观：为什么国内信用难以宽起来？
来源：国信固收研究 主要结论 今年以来制约国内信用扩张的三个因素分别是：（1）从需求侧层面来说，占比较大的地产和地方政府融资平台的调控依然从严，这有效地抑制了融资需求的增长；（2）从....
债牛有没有中场休息？对比当前和15年上半
来源：债市覃谈 国君固收 | 报告导读： 15年上半年震荡行情成为牛市下半场的序曲，主要原因在于市场找到了新的看多理由，但是当前债市行情经过一段时间震荡之后，是否会诞生出类似....
请诸君珍惜日渐稀缺的企业债
来源：ratingdog 自7月中旬，rating 狗（吹响抢购城投债的号角），城投债整体估值下行幅度已超100bp。那个炎热的周五，rating狗还能6%以上精挑细选，转眼到现在，rating狗只能在5%附近寻觅点狗....
光大固收：我国债券违约求偿途径及难点分
来源：EBS固收研究 本文作者 张旭 / 曾章蓉 1、摘要 我国债券违约后的求偿并没有统一的处理模式或流程。本文主要从违约后的求偿途径这个角度来梳理求偿的难点以及相应启....
一个指标告诉你 央妈根本没放水！
来源：轻金融 导读： 看央行放没放水，根本不是看做了多少MLF。那看什么？免费向大家推荐一个屡试不爽的好指标：DR007。 今天一大早，提前到公司的旮旯君像往常一样，一边幸福地啃着....
公募基金青睐ABS产品 有利于优化风险收
公募基金青睐ABS产品 中国证券报 □本报记者 张焕昀 近期，债市走强趋势相对减缓，从市场格局来看，资金面相对宽松，风险偏好仍然较低，而在诸多固定收益投资品种中，ABS日益受到公....
地方政府的"明斯基时刻"：融资平台公司真
来源：西泽研究院 最近，国务院下文要求地方平台公司加强资产负债约束，允许对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台，也就是城投公司依法实施破产重整或清算。 于是很多人发....
城投转型不应该是这样的打开方式
来源：评级的艺术 今天我们来说说城投公司的市场化转型。“清理注销、整合重组、市场转型、存续规范”能否实现“所有平台公司全部转型为市场化企业主体的目标”？ “化”是个过....
刘世锦：货币政策不能过松 使得去杠杆半
刘世锦：货币政策不能过松，使得去杠杆半途而废 21世纪经济报道 21财经APP 王晓 李伊琳 9月18日，在天津举办的“夏季达沃斯新领军者”年会上，中国发展研究基金会副理事长、央行货币....
央妈通过MLF收割商业银行？事实证明你可
新浪财经讯 近日央行意外实施了2650亿元MLF操作，利率3.3%，一年期。随后有舆论认为，央行此举是在收割商业银行，并指出MLF利率和R001利率相差在-0.5%，商业银行利差损失至少在250亿元。 ....
从青海投资说起 为何海外更加担心类平
来源：CITICS债券研究 投资要点 近日，青海投资信用事件持续发酵。市场对青海投资的讨论逐步升温，我们认为，青海投资事件并不孤立，我们如何看待这一连串事件和后续的进展呢？ 青海....
稳杠杆是去杠杆过程中的必然需求
稳杠杆是去杠杆过程中的必然需求 李扬（国家金融与发展实验室理事长） 今年是2008年全球金融危机十周年，十年前雷曼破产。今天我们面对的则是越演越烈的全球贸易摩擦，这样一个大....
中信明明：社融在改善吗 货币政策是否在
来源：CITICS债券研究 投资要点 8月社融数据超预期，央行公开市场操作有所调整。8月社会融资规模增量达到1.52万亿，高于市场预期。同时8月以来央行多次暂停逆回购操作，反而增加期限....
通胀为何会短期走高
通胀为何会短期走高 路思远（中国建设银行金融市场部研究员） 9月10日国家统计局公布的最新数据显示，8月CPI同比涨幅为2.3%，较上月上升0.2个百分点。虽然总体看压力可控，未来也不会....
华创证券：多家城投评级下调 市场表现乏
来源：一瑜中的 华创宏观2018年重点报告合集 1 中美贸易摩擦系列 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。....
李奇霖：银行资本金的“衰退陷阱”
来源：联讯麒麟堂 联讯证券董事总经理 首席宏观研究员 李奇霖 联讯证券宏观组 常娜 一、银行资本困境迫在眉睫 2018年我国银行资本承压，原因主要有二： 第一，数据来看资....
哪些城投债被提前兑付？
来源：国信固收研究 主要结论 2015年开始，我国开始发行地方政府置换债，用于置换存量地方政府债务。2015-2017年三年间，分别发行约3.04万亿、4.8万亿和2.8万亿置换债。而根据审计署....
从银行中报看债市走向：业务回归本源 风
来源：姜超宏观债券研究 业务回归本源，风险偏好下降 ——从上市银行中报看债市走向 海通固收 姜超、姜珮珊 摘 要 资产增速企稳回升。截至18年6月，25家A股上市银行总资....
兴业徐寒飞：加强资产负债约束 提升国企
来源：寒飞论债 加强资产负债约束，提升国企违约概率 ——中国债市观察第159期 摘要 债市观察加强资产负债约束，提升国企违约概率 近期，中办、国办印发《关于加强国有企业....